2014年1月行业快讯征集帖

　　证券时报网（www.stcn.com）09月06日讯

各路机构资金积极入市 价值成长“两手抓”

　　种种迹象表明，“嗅觉灵敏”的各路机构资金正在积极入市。

　　据业内人士观察，外资在A股纳入MSCI新兴市场指数后，不断通过沪港通、深港通流入A股市场抄底，一些险资在明显加仓A股，养老金也开始入市操作。此外，近期无论是公募基金还是私募基金，其发行市场均明显回暖。

　　从大牌私募的发行来看，明显能够感受到高净值客户入市意愿的提升。

　　据统计，中长期业绩表现亮眼的高毅资产今年以来已发行近40只新产品，仅7、8月份就有15只新产品成立。同样坚守价值投资的景林资产，今年以来发行成立了20只新产品，仅8月份就发行了8只新产品；重阳投资今年来共计发行成立了14只产品，仅8月份就成立5只产品。此外，星石投资今年以来成立了8只新产品。

　　从公募基金的发行来看，也能感受到新基金发行市场的“暖意”。

　　据万得数据统计，从基金成立时间来看，8月份新成立的基金共计100只，“吸金”853.09亿元，无论是新基金发行数量还是规模，均较之前一个月大幅提升。数据显示，8月份新基金成立的数量较7月增长了近五成，而资金规模则是7月份的2.5倍。

　　从偏股型基金的发行来看，股票型和混合型基金8月份共计“吸金”241.66亿元，7月份这一数据仅为157.66亿元。

　　如果再观察保险“大鳄”的动向，则更能看出机构资金明显的入市趋势。据统计，中国平安、中国人寿及中国太保三大保险巨头上半年大举增持基金434亿元，总计持有金额为2306.7亿元。

　　其中，中国平安对于基金的投资增幅较大，仅权益类基金的投资就达到了509.84亿元，短短半年时间增加了208.88亿元。此外，上半年对于股票的投资从去年末的1363.5亿元增加至2090.34亿元，增长了726.84亿元。

　　广发小盘基金的基金经理认为，随着A股纳入MSCI指数，未来3至5年，外资配置权重也会不断增加。15%至20%的权重意味着2万亿至4万亿元人民币配置需求，这些资金将会深刻影响A股市场的投资风格。其在投资上会更加立足于中国的核心资源禀赋，抓住A股市场上具备国际比较优势的“中国的核心资产”。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙观察到，从6月份开始就有一部分机构资金先后入场，一些外资在A股纳入MSCI新兴市场指数后，不断通过沪港通、深港通流入A股市场抄底。此外，一些险资也在明显加仓A股，养老金也开始入市操作。虽然养老金入场资金量不大，但是其信号作用很大，表明了养老金管理者对当前A股市场的认可。种种迹象表明，场外资金已经通过多种渠道入场。

　　杨德龙认为，上万亿的余额宝存量反映出中国人的投资渠道十分狭窄，4%的货币基金年收益率都会得到青睐。现在A股尚处于牛市初期，很多资金还没有从活期存款和货币基金流出，将来随着市场行情的确立，热点逐渐扩散，可以预计，将会有大量新增资金流入股市。

　　沪上一家业绩优异的私募基金总经理认为，市场的运行方向很多时候是由增量资金决定的。在其看来，过去一段时间及未来一段时间，市场的增量资金主要源于机构投资者，包括养老金、社保、企业年金、险资和外资，虽然短期而言体量有限，但这些资金“细水长流”，且资金质量较高，在市场中的存续时间也会较长。

　　上述私募基金总经理认为，未来流入中国股市的外资可能会达4万亿元人民币。不排除机构增量资金也会去买一些中小创个股，但是更多还是集中在各行业的龙头及价值股上。

　　不过，从近期记者对公私募基金的采访来看，越来越多的机构投资者开始关注成长股的投资机会，目前，一些科技股、智能制造、新能源汽车产业链的投资机会已经出现。因此，在保持价值类股票投资的同时，机构也开始逐步加大成长股的配置。

　　（证券时报网快讯中心）

拟借壳“超车” 360上市进程有望提速

　　360回A正迎来新的进展。据上证报记者了解，今年3月份披露上市辅导信息的三六零科技股份有限公司（简称“360”），目前已在磋商借壳方案。

　　上证报记者从相关渠道获悉：“360的确正在筹划借壳，标的公司已停牌，但是360对以何种方式登陆A股一直是做两手准备，即IPO和借壳都有尝试。”

　　作为国内最大的互联网安全公司，360上市无疑将重塑A股信息安全板块的格局。同时，A股多家参与360回归的上市公司也向着获得投资回报更近了一步。

　　借壳弯道超车

　　今年3月27日晚间，天津证监局披露了三六零科技股份有限公司的上市辅导公告。公告显示，周鸿祎旗下的360已于3月23日与华泰联合证券签订IPO并上市辅导协议。截至8月31日，在天津证监局更新的“天津辖区拟首次公开发行企业辅导情况表”中，360仍处于“辅导进行中”，保荐机构为华泰联合证券，会计师事务所为德勤，律师事务所为通商律所。

　　有投行人士表示，按常理，一般IPO辅导期为3到6个月，因此，预计360在年内进行预披露应问题不大。目前为止，360尚未发布预披露材料，若再加上IPO排队，上市日期将更加遥远。不过，据记者了解，360的借壳方案未来一段时间有望取得实质进展，将以借壳“超车”的路径登陆A股市场。

　　从过往案例来看，接受上市辅导并不意味着已经完全放弃借壳上市。如快递巨头顺丰曾经在接受上市辅导后又迅速放弃IPO，转而借壳鼎泰新材。2016年2月18日，顺丰发布《上市辅导公告》，拟在A股IPO，正在接受券商辅导。不过，眼看着同行申通、圆通分别借壳艾迪西、大杨创世迅速登陆资本市场，从时间成本来看，排队IPO或将落后对手一年甚至更多的时间。很快，顺丰转而寻求借壳上市。2016年5月31日，停牌不到两个月的鼎泰新材公告，顺丰控股拟实施借壳。

　　据了解，正在借壳路上的360与原来私有化的奇虎360并非同一主体，其业务架构已进行了一些调整。

　　简单来说，奇虎架构中的主体公司为“北京奇虎科技有限公司”，其全资股东于今年3月份完成增资、更名和股份制改造，名称由“天津奇思科技有限公司”变更为“三六零科技股份有限公司”（即“360”）；注册资本从5617.66万元增至20亿元。未来，北京奇虎科技有限公司将成为上市公司360的全资子公司。

　　多家上市公司参股

　　360的"多层分销"结构是这个行业巨头私有化的一大特色，A股上市公司的参股入场券起码要价数亿元（人民币）。

　　值得注意的是，360的股权结构与去年私有化时相比已有所变动。工商资料显示，天津奇信志成科技有限公司（简称“奇信志成”）认缴了360的10.36亿元注册资本，占总股本的51.78%，为360的控股股东。此外，360的PE股东也发生过一些调整，例如天津欣新盛股权投资合伙企业（有限合伙），在2016年9月进行过一次增资扩股，认缴出资金额由1亿元增至73.59亿元。

　　从上市公司披露的信息来看，中信国安、天业股份、中南文化、电广传媒、三七互娱、雅克科技、浙江永强、炬华科技等均有参股。参股途径为：上市公司直接或间接作为有限合伙企业的LP，相关有限合伙企业直接持有360股份，并且同时通过奇信志成间接持有360的股份。

　　其中，中信国安的参股级别最高，它是360“一级分销商”海宁国安睿威股权投资合伙企业（有限合伙）的单一LP，并且中信国安的董事长罗宁曾一度在另一家SPV公司“奇信通达”（已注销）中担任董事。今年3月29日，中信国安在360发布上市辅导信息后主动披露，其作为单一LP的海宁国安睿威股权投资合伙企业（有限合伙），直接和间接（通过奇信志成）持有360的股权为4.46%。中信国安也是A股参股公司中出资最多的企业，海宁国安睿威注册资本28亿元，中信国安出资27.95亿元，且该基金的GP为中信国安控股子公司。

　　其实，股权收益只是上市公司参股360的有限回报，业务协同或将带来更大利益。中信国安在有线电视网、卫星通信网均有布局，公司曾在互动平台回答投资者提问时表示，一直积极与奇虎360就技术、业务等领域的合作进行探讨。

　　另一个较有优势的投资者则是天业股份，公司虽然经过多个层级才追溯到“一级分销商”宁波挚信，但是其在每个层级都是单一LP。天业股份2016年4月的公告显示，公司在深圳天盈汇鑫投资中心（有限合伙、简称“天盈汇鑫”）认缴了6.995亿元；天恒盈合（委托份额已转让给天盈汇鑫）在中恒星光认缴6.72亿元；中恒星光又在宁波挚信一期股权投资合伙企业（有限合伙）认缴6.51亿元。记者计算，宁波挚信直接和间接持有360约1%的股份。

　　中南文化则出资5.1亿元参股芒果文创（上海）股权投资基金合伙企业（有限合伙），为其LP之一。芒果文创持有奇信志成1.31%股权，另直接持有360的股权为0.44%，即合计持有360的股权为1.118%。芒果文创的另一LP是三七互娱以2.4亿元间接投资的西藏泰富。

　　电广传媒以不超过3亿元投资“瑞金市华融瑞泽一号投资中心（有限合伙）”，作为后者的LP之一。记者计算，华融瑞泽直接和间接持有360的股权为1.455%。

　　雅克科技则出资2亿元间接通过南京瑞联参股，南京瑞联直接和间接持股360的比例为2.788%。浙江永强的投资额也是2亿元，其持有“宁波博睿维森股权投资合伙企业（有限合伙）”14.04%股权，宁波博睿合计持有360的股权为2.232%。

中科信息再次停牌核查 次新股行情面临考验

　　作为近期次新股板块的龙头，中科信息的走势备受瞩目。昨日，中科信息再度涨停，创出历史新高。在中科信息走强的带动下，次新股板块卷土重来，多只次新股以涨停报收。不过，在收盘之后，中科信息再度发布停牌核查公告，这也令近期持续火爆的次新股行情再度面临考验。

　　中科信息股价再创新高

　　9月5日，中科信息以69元/股开盘，下跌4.12%，但随后又开启了熟悉的节奏，迅速拉升震荡走高，午后再度封死涨停，报收79.17元/股，股价创出新高。

　　中科信息7月28日上市，之后连续收获8个一字涨停板，这样的涨停板数量只能算是一般。8月10日公司股票便盘中打开涨停板，虽然开板早，但中科信息的表演却并没有完结。

　　开板后的中科信息直接一路走高。从8月10日开板到昨日收盘，14个交易日中科信息涨幅超过200%，期间收获9个涨停板，而且几乎每天都有上车机会，低开后震荡走高，并最终封涨停。

　　因为涨势太猛，中科信息申请停牌核查，8月24日下午开市起停牌。从停牌核查的情况来看，公司基本面并没有什么变化，可见中科信息的股价上涨更多是来自资金哄抬。

　　9月1日公司股票复牌，强势不改直接一字板涨停。9月4日早盘中科信息股票再次涨停，不过这次封盘已不再那么牢固，股价盘中跳水，全天仅上涨3.43%，收出十字星，全天振幅近14%。

　　昨日晚间，中科信息再度发布停牌核查公告，公司股票于9月6日上午开市起停牌，待公司披露核查结果后复牌。

　　次新股行情持续性存疑

　　有分析称，中科信息的暴涨刚好搭上了次新股行情的班车，但是次新股行情持续性并不太被看好。

　　今年以来次新股并未如往期一样表现强势，特别是从3月末以来，次新股迎来一波调整，从3月22日至8月11日，Wind次新股指数下跌43.15%，从8月14日开始次新股指数再度上扬。但从8月29日开始，次新股指数出现上涨乏力的态势。9月1日、9月4日次新股指数连续两天下跌，9月4日一线次新股出现集体大跌，设计总院、朗新科技、隆盛科技、纵横通信等封死跌停。9月5日次新股指数开盘再度下跌，不少个股也大幅下跌，但在中科信息带动下，新股指数也快速翻红，午后发力全天收涨1.17%。个股方面，春风动力、纵横通信、朗新科技、科蓝软件等个股早盘最多跌近9%，随后跌幅收窄。

　　另外，9月5日，4只新股打开涨停，中宠股份上市以来连收9个涨停，中国出版上市以来连收11个涨停，盛弘股份、爱乐达上市以来连收10个涨停，昨日4只股票均打开涨停板。

　　今年以来，次新股也明显没有去年强势，连续一字涨停板的数量整体明显少于去年。根据Wind统计，2016年以来上市的新股中，连续一字涨停板天数在15天或以上的公司一共有95家，其中2016年有71家，2017年以来目前仅有24家。而连续一字涨停板在20天或以上的新股，2016年以来一共有21家，2017年以来仅有至纯科技和康泰生物两家。

　　中航证券樊波认为，在震荡市中，次新股由于供给仍然在不断加大，未来次新股将以波段行情为主，直到新股发行节奏转变或大牛市来临，这样的状态才会有所改变。如果这次次新股行情结束，下一次行情预计在年底或明年初。

　　华泰证券孔凌飞称，支撑本轮次新股上涨最重要的逻辑仍是前期板块自身超跌，叠加资金持续流入的消费板块和周期板块性价比降低。孔凌飞认为市场情绪催化的次新股行情可持续性不足，个股选择方面建议坚持业绩为王，精选业绩增速与估值水平匹配度较高的标的进行布局。

政策助力股价再上台阶 锂电池概念涌现新龙头

　　自去年至今，锂电池概念股陆续发动了几轮暴涨行情，其龙头股股价更是不断创出历史新高。野火烧不尽，春风吹又生，近期锂电池概念再度集体爆发，继续上攻，特别是昨日，纳川股份、合纵科技、国光电器、赢合科技、赣锋锂业、富满电子6只概念股集体涨停，涨幅超过5%的也达到22只。

　　随着新能源汽车的政策利好加码，锂电池概念牛股倍出，除了前期大牛的天赐材料、赣锋锂业、天齐锂业、杉杉股份等龙头股继续发威外，纳川股份、赢合科技、先导智能等新龙头后来居上，大放异彩，其中赢合科技疑似获得QFII的青睐。

　　多只概念股创历史新高

　　在一轮又一轮的强势上攻行情之下，一些锂电池概念股的股价自去年以来便不断创出历史新高，这种现象仍然在延续。

　　昨日锂电池概念股再度集体暴涨，涨停的个股达到6只，包括纳川股份、合纵科技、国光电器、赢合科技、赣锋锂业和富满电子。涨幅超过5%的也达到22只，江特电机、雅化集团、星源材质、杉杉股份、炼石有色、多氟多、当升科技、亿纬锂能等均表现非常活跃。

　　事实上，上周（8月28日）以来，锂电池相关概念股相继走强，除了天赐材料、天齐锂业等老牌明星龙头仍继续发威外，还涌现了一批新龙头股。同花顺统计显示，8月28日以来，相关概念股的股价不断再上新台阶，表现出彩。其中，纳川股份大涨33.22%，先导智能、赢合科技分别涨27.04%和26.97%，此外，盛屯矿业、智云股份、道氏技术、丰元股份、合纵科技、宝泰隆等区间涨幅也均超过20%。

　　统计显示，昨日总共有17只锂电池概念股的股价创出年内新高，部分股价更是创出历史新高，其中包括赢合科技、富满电子、赣锋锂业、雅化集团、星云股份、天齐锂业等。

　　以赢合科技为例，该股近期异动明显，昨日最高上摸95.48元新高，距离百元股只有一步之遥，颇有新龙头风范。深交所公开信息显示，近日赢合科技不仅获得机构的追捧，还可能获得QFII的青睐。昨日其买一席位为中金公司北京建国门外大街证券营业部，买入1767.96万元。中金公司北京建国门外大街证券营业部向来被认为是QFII大本营之一。

　　政策加码

　　行业景气度提升

　　新能源汽车是我国重点支持领域，受益于新能源汽车市场回暖，小金属钴及锂掀起了一轮涨价潮，使锂电池板块上市公司的业绩大幅增厚。而近日随着新能源汽车的政策利好加码，业界预计上市公司业绩有望持续增长。

　　日前工信部发布第十二批免征车辆购置税的新能源汽车车型目录，东风汽车、比亚迪、安凯客车、福田汽车等多家上市公司车型入选。中国汽车工业协会常务副会长董扬在中国汽车工业协会近日组织召开的会议上表示，近两年我国汽车产业电动化进程加快，到目前我国新能源汽车累计产销量超过100万辆，年均增幅超过200%。按照“十三五”规划，2020年产销目标200万辆以上，年复合增速将达到40%以上。

　　华创证券认为，从下游需求看2017年1~7月新能源汽车产销量同比增长21.5%，已经走出一季度低谷，逐渐恢复增长，下半年可能更乐观。业界普遍认为，受益于锂电行业高景气及集中度提高，上市公司业绩有望持续增长。仍以赢合科技为例，今年上半年公司实现营业收入7.37亿元，同比增长125.99%；归属于上市公司股东净利润1.14元，同比增长98.24%。华创证券认为，公司作为国内领先的新能源智能自动化设备提供商，是国内首家可以提供全流程锂电设备生产线的厂家，中报业绩大增主要是受益于国家对新能源汽车产业政策支持以及锂电池市场的快速增长。

数据解密三季度地方投资新动向

　　进入三季度以来，地方投资出现一些新动向。

　　比如，新疆、西藏等部分西部地区固定资产投资呈现加快势头。最新数据显示，1月至7月，新疆固定资产投资增长27.8%，与去年同期相比提高20.3个百分点。

　　此外，PPP项目成为地方激发民间投资的“利器”。8月份以来，成都、西安等多地相继推出大批PPP项目，投资额度基本都在数千亿元。

　　新疆固定资产投资步伐加快

　　据国家发改委披露数据，1月至7月，新疆、西藏固定资产投资分别增长27.8%和23.5%，与去年同期相比，分别提高20.3和8.3个百分点；与1至6月相比，分别提高3.2和2.6个百分点。

　　同期全国整体投资增速仅有8.3%。从上述数据可以看出，新疆固定资产投资增速呈现加快的势头，最近几个月投资增速都保持全国第一。

　　尤其是在公路交通建设方面，新疆的投资步伐明显加快。上半年新疆公路交通建设只完成了年度计划任务的28%，但最新数据显示，截至8月底，新疆公路交通建设已完成1017亿元投资任务，占全年的51%，是去年全年的近三倍。

　　新疆因“全年完成投资1.5万亿、增长50%以上”的目标而备受关注。不过，据新疆发改委披露的完成进度显示，前7月份全社会完成固定资产投资占年度目标任务的49.28%。

　　据悉，从8月下旬开始，新疆展开2017年固定资产投资工作专项重点督查，以确保目标任务的完成。可预期，接下来新疆固定资产投资步伐会有所加快。

　　发改委加速批复交通基建项目

　　记者还注意到，最近两个月，国家发改委在交通基建项目审批方面亦有加速之势。仅7、8两个月，发改委就批复了6个项目或规划，涉及投资规模超过2000亿元。

　　从相关数据来看，目前“铁公机”等交通基建投资进程都不错。据交通部数据，1月至7月，公路建设累计完成固定资产投资10988亿元，同比增长27.8%；铁路完成固定资产投资3805亿元，同比增长2.9%；民航建设累计完成固定资产投资470亿元，同比增长27.0%。

　　有业内人士称，从铁路建设的历史数据看，三、四季度是铁路建设加快推进、项目批复密集期，要确保完成全年8000亿元的投资目标，三季度投资步伐预计会加快。

　　其实，早在6月份，国家发改委就曾召开铁路建设项目前期工作协商会议。发改委副主任胡祖才在会上强调，今年第三季度十分关键。要决战三季度，狠抓落实，确保如期完成新开工项目任务。

　　多地相继推出大批PPP项目

　　记者梳理地方数据发现，8月份以来，成都、西安等多地相继推出大批PPP项目，投资额度基本都在数千亿元。山西也提出，今年要新增至少150个以上省级PPP示范项目，总投资规模超过2000亿元。

　　此外，贵州省出台了全国首个PPP三年行动计划，计划在交通、能源、水利、环保、市政工程等传统基础设施和社会公共服务领域筛选出1000个项目重点推进。

　　PPP已经成为下半年各地吸引民间投资的主要抓手。国家发改委日前在阐述下半年投资工作重点时也强调，多管齐下加大PPP项目推动力度，促进民间资本参与PPP项目。

　　不过，交行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟在接受上证报记者采访时表示，在年内金融去杠杆的背景下，整体资金成本上升和融资可得性可能有所下降，或会影响到PPP项目的落地速度。整体来看，三季度基建投资增速可能继续小幅回落，但全年增速会保持在15%以上。

严厉调控下开发商“拿地备粮”不手软

　　虽然处于严厉的房地产调控阶段，但房地产开发商们并没有放缓“拿地备粮”的步伐。

　　上证报记者近日从多家知名研究机构获悉，今年前8个月全国土地市场成交平稳，全国城市土地出让金总额同比增长逾三成；房地产上市公司（含港股）更是拿地大户，前8个月已经耗资超万亿，同比大幅增长逾五成。

　　对此，分析人士指出，这有利于未来房地产市场的供需平衡和平稳。

　　上市地产公司出手阔绰

　　“仅仅是7、8两个月，万科拿地数量已经有44个，耗费金额超500亿元。万科只是开发商们拿地的一个缩影。”中国房地产数据研究院执行院长陈晟表示，虽然自去年以来，房地产调控非常严厉，但是开发商们普遍对中国房地产业的前景乐观，拿地热情不减。

　　中国指数研究院发布的统计数据显示，今年1月至8月，全国300个城市土地出让金总额为22032.6亿元，同比增长达到34%。这一数据，足以表明开发商们对未来中国房地产业的乐观心态。

　　此外，房地产上市公司（含港股）更是拿地大户，出手阔绰。据万得（wind）统计，今年前8个月60家房地产上市公司（含港股）已经耗资10327亿元拿地，远超去年同期的6817亿元，同比大幅增长逾五成。其中，碧桂园和招商蛇口拿地耗资均超过1000亿元，两者均较去年同期增长近一倍。

　　从拿地宗数来看，碧桂园为286宗、万科143宗、恒大105宗、保利92宗、华夏幸福71宗、中国海外60宗，这6家房企属于拿地数第一军团。

　　此外，华润置地48宗、新城发展47宗、龙湖地产46宗、荣盛发展46宗，这4家房企属于第二军团。绿地控股32宗、中南建设28宗、金科股份26宗、招商蛇口24宗、金地集团24宗、大连万达24宗，旭辉地产20宗，这7家公司属于第三军团。

　　“显而易见，开发商们在积极拿地。”陈晟向记者表示，虽然房地产市场调控政策非常严厉，但从全国房地产数据看，去库存情况远超预期，房企销售情况较好，这让开发商们对整个市场较为乐观。

　　他分析认为，开发商们积极拿地，有利于未来房地产市场的供给，进而有利于供需平衡，使整个市场保持平稳。

　　全年房地产投资或超预期

　　事实上，今年整个房地产市场超出了很多人的预料。陈晟认为，从目前的形势来看，今年全年房地产投资保持平稳，不排除略超预期的可能性。

　　“如果在2016年末有人说今年房地产投资增速可能达到10%，市场估计没几个人会相信这样的预测。我们当时提出3%至4%的增速已经算是市场少数最乐观的预测之一了。”东北证券分析师许俊说。

　　回顾今年初，由于2016年房地产市场的火爆带来的高基数，以及随后政府对房地产调控态度的趋严，市场对于2017年房地产投资增速一片悲观。市场上大多数机构认为2016年房地产投资增速的反弹或是昙花一现，2017年房地产投资增速可能重新回到2015年1%至2%的增速。

　　“有的机构甚至估计2017年将出现负增长，3%的增速已经是大家认为可能的天花板了。”许俊说。

　　然而，经历一年半的大力去库存后，三四线城市去库存效果显著，部分地区消化周期已经短于一线城市，接近无库存可去的状况。另外，今年上半年多地区棚改和货币化安置比例完成进度大超预期。

　　虽然今年上半年房地产市场超出很多人的判断，但许俊也指出，与过于悲观相似，过于乐观也不可取。

　　“我们判断，下半年房地产销售增速不会高于上半年高点，增速相对平稳，可能略微下行，三季度在13%至14%左右，全年销售面积增速预计在10%至12%之间。”许俊说。

　　他预计，今年下半年地产投资增速也会稳中缓降，三季度在8%，全年增速在7%至7.5%左右，低于上半年的8.5%，扣除土地购置费用的地产投资增速全年大概在6.3%至6.5%，低于去年的7.4%。

保监会摸底信用保险新型欺诈现象

　　上海证券报记者昨日从相关渠道获悉，近日保监会向各财产保险公司下发内部通知，要求于2017年9月15日前报送信用保险虚假贸易典型案例报告及相关统计数据，以摸底近期出现的新型欺诈现象。

　　保监会在通知中表示，近期，部分保险公司反映贸易信用保险业务中出现一些新型的虚假贸易欺诈现象，给保险行业造成不必要的损失，对信用保险发展带来不利影响。

　　在此背景下，为进一步研究虚假贸易欺诈行为，帮助保险行业提高风险识别能力，保监会要求财产保险公司梳理现有贸易信用保险理赔案件，报送可供行业借鉴或具有参考价值的虚假贸易典型案例。

　　据多位从事贸易信用保险业务的业内人士介绍，由于保险公司赔款的前提是真实、合法、有效的贸易合同，一旦出现虚假贸易合同或其他欺诈行为，保险公司将拒赔。“目前发生在贸易信用保险业务中的道德风险，主要是买卖一方或双方虚构贸易合同，伪造供货单、发票、公章、财务结算章、签字等欺诈行为。”

　　他们举例说，被保险人伪造买方拖欠货款，以此为由来申请保险理赔，但实际前述买方从未与被保险人进行过交易，买方也并不知情，相关贸易单据皆属被保险人伪造。“现在还有一种现象是，买卖双方联合欺诈，与被保险人发生交易的贸易企业甚至可能就是被保险人的关联企业。”

　　为此，保监会紧急开展摸底行动。根据上述通知，此次需要报送的内容包括：时间范围，报案时间在2014年1月1日至2017年7月31日的理赔数据；险种范围，典型案例涉及的信用保险，包括短期出口信用保险和国内贸易信用保险。

　　从通知要求来看，各财产险公司此次报送的案例内容应尽可能翔实。比如案例简介，包括但不限于虚假贸易的诈骗模式、具体作案手法、实际发生时间、涉案金额、是否采取司法措施、司法判决结果、判决依据等内容。部分保险公司若有多起虚假贸易案例，可提供不同诈骗模式的典型案例，案例数量不限。

　　此外，各财产险公司还要对典型案例进行分析：包括但不限于此案对保险公司或行业造成的影响、此案存在的主要风险点、保险公司在承保或理赔中存在的不足、此案胜诉或败诉的关键点、有关启示等；并且要提出相关建议，包括但不限于对保险公司提升风控管控的建议、对保险监管的建议、对相关部门的政策建议等。

　　具体在数据报送方面，上述通知要求，各财产保险公司应按照和上述通知一并下发的《信用保险虚假贸易理赔案件数据统计表》的要求填报数据。各财产保险公司所报数据，需经核实确属虚假贸易诈骗的理赔案件数据。

我国绿色金融已进入全面提速阶段

　　由中国金融学会绿色金融专业委员会和伦敦金融城联合主办的“中英绿色金融论坛”4日在北京举行。中国人民银行副行长陈雨露表示，在新发展理念的指引下，我国绿色金融已进入全面提速的发展阶段，相关基础性制度安排不断健全。

　　陈雨露称，近年来，中英两国央行积极推动绿色金融在全球的主流化进程，中英绿色金融工作组在推进绿色金融产品创新、环境风险分析和“一带一路”投资绿色化等领域也取得了丰富的研究成果。他希望，未来中英两国继续在双边和G20等多边框架下深化合作，加强体制机制创新和能力建设，共同推动两国和全球绿色金融可持续发展。

　　中英绿色金融工作组在会上发布了2017年中期报告。报告提出了发展绿色金融的一系列建议，包括鼓励金融机构开展环境风险分析、支持市场机构根据绿色评级结果制定正面和负面清单、推进多元化绿色金融产品发展、推动形成“一带一路”绿色化投资标准及提升国际投资者对中国绿色债券市场的了解。

　　5日，由中国金融学会绿色金融专业委员会与联合国环境规划署等5家机构共同主办的绿色金融国际研讨会在同一地点举行。中国人民银行副行长殷勇表示，中国是首个建立比较完整的绿色金融政策体系的经济体。

　　殷勇介绍，中国倡导发起的G20绿色金融研究小组在2016年提出推动全球绿色金融发展的七项倡议，写入了G20领导人杭州峰会公报；2017年提出推动金融机构开展环境风险分析和改善环境数据可获得性的倡议，写入了《G20汉堡行动计划》。G20的这些成果引领了全球绿色金融领域发展，对推动绿色金融主流化发挥了重要作用。未来，中国将继续大力推动绿色金融领域的国际合作，推动“一带一路”投资绿色化。

　　该研讨会上发布了《中国对外投资环境风险管理倡议》，供参与对外投资的中国金融机构和企业自愿采纳。该倡议鼓励相关企业充分了解、防范和管理对外投资项目所涉及的环境和社会风险，强化环境信息披露，积极利用绿色融资工具和环境责任保险，推动贸易融资和供应链融资绿色化，加强环境风险管理方面的能力建设。

寿险增长减速 保险业总资产7月份骤降千亿

　　随着大寿险板块的增速逐渐放缓，一直快速增长的保险业迎来阵痛。

　　中国保监会日前发布的前7月保险业数据显示，截至7月末保险业总资产163238.3亿元，相比6月末下降了1066亿元。

　　统计数据显示，寿险月度保费增速已连续4个月下滑，成为此次总资产规模环比下降的主因。2016年以来，一系列强化人身险监管的政策出台，一些低保费、高现金价值、高收益的理财型保险告别历史舞台，寿险行业正出现深刻调整。

　　总资产

　　及资金运用余额双降

　　今年前7月，中国保险行业实现原保险保费收入2.53万亿元，同比增长21.3%，业务保持了较快增长。

　　但7月份数据还显示，即便在超过20%的行业保费增速下，保险行业总资产、保险资金运用余额双双出现下降。

　　众所周知，保险业经营的是风险，收入在前，成本在后。在当前16万亿的保险业总资产规模中，属于保险公司净资产的仅1.8万亿元，其他大部分以“保险资金运用余额”的形式存在，为14.4万亿元。这14.4万亿元是保险公司对客户的负债，即随时可能用于开支的风险成本。

　　7月份，保险资金运用余额从6月底的144998.87亿元减少到144264.58亿元，减少了734亿元。落实在具体的资产上，7月份减少的主要是银行存款，减少了约2005亿元；债券、股票和其他类资产都有少量增加。

　　“银行存款是保险公司调节流动性的主要工具，出现减少有几种可能，一是用于赔款和给付的支出增加——即大于新业务收入分入的量。保险资金的性质是风险准备金，是对客户的负债，要随着时间的推移形成风险补偿金赔到千家万户。二是保险公司基于资产重新配置的需要，将到期的协议存款配置到其他收益更高的资产中去。”一位保险公司资管中心人士告诉证券时报记者。

　　受保险业务增长较快的影响，近年保险业赔款和给付支出一直处于较快上升的状态。7月份环比6月，保险业赔付支出增加了799亿元。

　　就行业整体情况看，当对外支出大于新增流入的时候，保险总资产就会减少。

　　上一次保险业总资产和保险资金余额双降，发生在去年4月份。去年3月份，保监会发文规范中短存续期保险产品，当月实施，随后双降出现，但一个月后即重回上升轨道。彼时，寿险业增速还在47.97%的高位，因为保费流入速度很快，这一现象并未引起太大关注。

　　今年以来，保险行业总资产下降也非第一次出现。今年4月份相比3月也出现过短暂“缩水”。不过，当时的寿险业务增长在30%以上，保险资金运用余额也呈正增长状态。

　　寿险增速连续4个月下滑

　　虽然前7月原保险保费收入21.3%的同比增速并不低，但值得注意的信号是，保险业务月度同比增速却连续4个月下台阶。从今年3月的32.45%的增长高点，下滑至7月的21.3%。

　　保险业资产规模的增长主要取决于寿险，下降的原因也得在寿险业务上找。

　　今年前7月，寿险业务原保险保费收入16221.46亿元，同比增长28.12%。从绝对值看，这一增长速度也不低。今年3月至7月，寿险月度保费增速分别为37.5%、34.08%、32.65%、29.32%、28.12%，连续4个月出现下滑。

　　究其原因，今年4月1日实施76号文是一道分水岭。为了倡导保险业回归保障，根据保监会《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》和《关于强化人身保险产品监管工作的通知》，一些低保费、高现金价值、高收益的理财型保险告别历史舞台。

　　更大背景是监管政策的转向，4月新规延续了2016年保监会规范中短存续期产品、加强人身保险监管的精神，提高保障成分，限制理财险，各家公司纷纷依此进行业务结构调整。今年10月1日即将实施的134号文，也是这一监管方向的。

　　业内人士表示，随着监管政策转向，保险业增速放缓，整个保险行业将面临深刻变化。保险行业具有“收入在前，成本在后”的特点，在过去多年收入高速增长后，接下来是成本支出的高速增长。

央行：二季度支付业务量稳步增长

　　中国人民银行5日发布了2017年第二季度支付体系运行总体情况。数据显示，全国支付体系运行平稳，社会资金交易规模不断扩大，支付业务量保持稳步增长。

　　银行卡交易量持续增长。第二季度，全国共发生银行卡交易340.54亿笔，金额183.18万亿元，同比分别增长33.14%和3.79%。其中，存现业务24.12亿笔，金额16.60万亿元；取现业务44.51亿笔，金额15.56万亿元；转账业务131.34亿笔，金额134.73万亿元；消费业务140.57亿笔，金额16.30万亿元。银行卡跨行消费业务39.78亿笔，金额12.83万亿元。

　　银行卡渗透率达48.70%，环比上升0.10个百分点；银行卡人均消费金额达1.18万元，同比增长18.11%；银行卡卡均消费金额为2567.36元，同比增长9.37%；银行卡笔均消费金额1159.26元，同比下降24.84%。

　　银行卡信贷规模继续扩大。截至第二季度末，银行卡授信总额为10.84万亿元，环比增长10.05%；银行卡应偿信贷余额为4.69万亿元，环比增长9.83%。银行卡卡均授信额度2.09万元，授信使用率43.24%。信用卡逾期半年未偿信贷总额650.69亿元，环比增长7.60%。

　　另外，移动支付业务持续保持较快增长。第二季度，银行业金融机构共处理电子支付业务362.47亿笔，金额545.58万亿元。其中，网上支付业务117.77亿笔，金额473.39万亿元，笔数同比增长6.80%，金额同比下降0.14%；电话支付业务3959.63万笔，金额2.20万亿元，同比分别下降16.61%和25.02%；移动支付业务86.22亿笔，金额39.24万亿元，同比分别增长40.51%和33.84%。第二季度，非银行支付机构处理网络支付业务632.90亿笔，金额31.49万亿元，同比分别增长67.85%和34.87%。

中国互金协会发网贷存管规范征求意见稿

　　中国证券报记者近日获悉，日前中国互联网金融协会向部分会员单位下发关于《互联网金融 个体网络借贷 资金存管系统规范》征求意见稿（下称《系统规范征求意见稿》）、《互联网金融 个体网络借贷 资金存管业务规范》征求意见稿（下称《业务规范征求意见稿》）。

　　《系统规范征求意见稿》共分为五大部分，提出了个体网络借贷资金存管的基本原则，规定了资金存管系统的账户、资金、交易等功能性要求以及安全性、可靠性、性能等非功能性要求。《业务规范征求意见稿》则规定了存管人、业务管理、业务运行和风险监测的要求。

　　在风险监控方面，存管人（为网络借贷业务提供资金存管服务的商业银行）应建立委托人（网贷平台）负面舆情信息监测机制，及时掌握委托人平台运行状况。存管系统应设置风险监控机制，建立数据分析模型，当发现委托人平台出现超限额等违法违规及交易数据异常情况时，应及时向监管部门报告。

　　《业务规范征求意见稿》对信息披露提出要求，存管人应根据法律法规和存管合同约定，定期向委托人和合同约定的对象提供网络借贷资金存管报告，披露委托人客户交易结算资金的保管及使用情况。报告内容至少包括以下信息：委托人的交易规模、借贷余额、存管余额、借款人及出借人数量等。同时，存管人应通过全国互联网金融登记披露服务平台公开披露相关存管信息。

　　据悉，本规范是为落实银监会2月发布的《网络借贷资金存管业务指引》（下称《指引》）内容，推动网贷资金存管的有序发展，有限规范行业合法合规经营的背景下特别编制的。

　　在团贷网联合创始人兼总裁张林看来，《业务规范征求意见稿》也是对近期业内和舆论多有反映的银行存管乱象，比如“部分存管”“存而不管”“联合存管”等作出了回应，将推动网贷资金存管的高效落地和有序发展，进而加速互联网金融行业的规范和发展。

人民币汇率尚有走高空间

　　9月开局，人民币“多头”就上演了一场“乘胜大追击”。短短3个交易日，人民币对美元即期汇率连破八道关口升至6.51，最近7个交易日（8月28日至9月5日，下同）的累计涨幅甚至接近1300基点。而刚刚过去的8月份，人民币对美元汇率强势升值约2%，单月升值幅度创历史最高纪录。

　　“8月以来，人民币汇率走势阶段性脱钩‘美元锚’，反映人民币升值预期随即期汇率升值而自我强化的过程。”分析人士指出，年内人民币对美元或仍有升值空间，但需提防美元反弹对人民币汇率造成的短期冲击。

　　阶段性“脱钩”

　　9月5日，人民币对美元中间价大幅调升298基点至6.5370，刷新去年5月中旬以来的新高，这也是其连续第七日上调，累计上调幅度高达1209基点，上涨速度及幅度均为近年来罕见。

　　与之相对应的是，这7个交易日里，人民币对美元即期汇率启动又一波凌厉涨势：9月5日，境内人民币兑美元汇率盘中触及6.5150，较7日前的收盘价大涨1495基点，累计涨幅达2.25%；香港市场上，4日离岸汇率日内大涨逾300点，升破6.53关口至6.5296，为连续第12个交易日上涨，累计涨幅高达1672基点。

　　近期人民币汇率快速拉升的态势，与8月以来人民币新一波强势升值行情“一脉相承”。

　　刚刚过去的8月，人民币对美元中间价累计上调1273基点，在岸汇率累计涨幅达1321基点，离岸汇率同步上涨1313基点。总的来看，人民币对美元连续第四个月上涨，且单月升值幅度近2%，是2005年人民币汇率机制改革以来单月升值幅度最大的纪录。

　　与前3个月不同的是，这一升值幅度是在美元指数整体持平的情况下出现的，体现了人民币与美元指数的阶段性“脱钩”。Wind数据显示，8月末，美元指数收报92.6243，较月初仅下跌0.2%；且在近期人民币猛烈升值的时段，美元指数均呈升值态势，如8月4日-9日，人民币对美元即期汇率上涨0.68%，美元指数也大涨0.76%；8月28日-9月1日，人民币对美元即期汇率快速上涨1.57%，同期美元指数上涨0.33%。

　　整体而言，8月，人民币汇率走出相对独立于美元的强势行情，并跃居表现最好的亚洲货币。

　　市场预期自我强化

　　业内人士认为，今年以来，人民币对美元升值势如破竹，很大程度上仍归因于外部压力明显减轻、美元持续走弱。8月以来，人民币升值与“美元锚”脱钩，显然存在市场预期自我强化的超调行为。从根本上看，这主要源于中国经济稳中向好和货币政策稳健中性。

　　兴业研究分析师指出，失去美元指数贬值的推动，市场参与者行为的变化引起了人民币的升值。“8月中旬美元指数跌至93附近时，部分自营盘布局做多美元兑人民币。而当看到人民币中间价不断升值调整，人民币相对美元未受美元指数升值反弹影响，表现较为强势时，自营盘倾向于集中止损，从而加剧了人民币升值幅度。”

　　分析人士认为，国内经济的改善和贸易顺差总体维持高位，对人民币形成支撑；货币政策维持稳健，中美利差处于高位，资金外流压力不大，也有助于市场对人民币保持信心。此外，“逆周期因子”的引入，缓解了外汇市场的“羊群效应”，使人民币中间价能够更好地反映我国经济基本面和国际汇市的变化，“美元锚”弱化符合“逆周期因子”的内涵，也与人民币汇改的最终目标相一致。

　　双向波动将成常态

　　截至目前，今年以来人民币对美元升值幅度约5.8%，相对于美元指数近10%的跌幅而言，人民币补涨需求可能仍未释放完毕。但后续人民币何去何从，关键因素可能仍在于欧美货币政策动向。

　　目前，市场正等待9月欧央行议息会议、9月美联储议息会议给出一定的方向指引。欧洲方面，若欧央行本周不宣布削减量化宽松时间表，欧元涨势或将告一段落；若欧央行进一步透露退出宽松的意向，则欧元对美元仍有进一步升值的空间。美国方面，8月以来，美国经济指标显著好转，美联储9月开启缩表是大概率事件，12月是否加息则需观察经济和通胀走势。

　　分析人士认为，即便美联储在9月开启缩表，对美元的提振作用可能也有限，后续人民币对美元汇率仍有望稳中有升。但若美联储在年内进行第三次加息，对美元可能产生超预期利好，人民币对美元汇率也可能出现阶段性回调。

　　“不能过度乐观，区间波动将是未来大方向。”申万宏源证券指出，随着近期人民币大涨，补涨需求已得到部分释放，美元指数也已由底部开始回升。随着美元利空逐步释放且美国下半年经济有望相对强劲，加之美国中期选举前特朗普税改也将大概率取得进展，美元仍有一定升值空间。人民币汇率双向波动才是未来的常态。

　　整体而言，在欧元对美元仍有升值空间、中国经济韧性较强、人民币预期自我强化的背景下，年内人民币对美元或仍有升值空间，但同时需提防美元反弹对人民币汇率造成的短期冲击。中长期来看，人民币汇率走势终究要回归基本面，预计未来仍将以稳为主、双向波动，单边升值或贬值趋势都难以持续。

8地将开展电力现货市场建设试点

　　9月5日，据发改委网站消息，国家发改委、能源局印发《开展电力现货市场建设试点工作的通知》，选取南方（以广东起步）、蒙西、浙江等地区作为第一批电力现货市场试点。试点地区要在2018年底前启动电力现货市场试运行，并积极推动与电力现货市场相适应的电力中长期交易。分析人士认为，建设试点的启动，是新一轮电改启动后电力市场建设领域的突破性进展，电力市场化改革或提速。

　　推动电力现货市场建设

　　《通知》明确南方（以广东起步）、蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川、甘肃8个地区作为第一批试点，加快组织推动电力现货市场建设工作。《通知》要求，试点地区应围绕形成日内分时电价机制，在明确现货市场优化目标的基础上，建立安全约束下的现货市场出清机制和阻塞管理机制。

　　对此，华北电力大学能源经济研究中心主任曾鸣对中国证券报记者表示，电力市场既要有利于发现真实价值，也要能够防范风险，因此应该形成电力现货市场和中远期市场等结合的完整市场体系。曾鸣指出，日内分时电价机制将是电力市场改革中电价体系的基础，分时电价体现了电力这个特殊商品在不同时段的成本。既然不同时段电力有不同成本，就要建立分时电价机制。此外，现货市场要求供需平衡，就要有出清机制。而阻塞管理机制则是现货市场得以安全高效运行的必要条件。电网作为电力市场的载体，应尽量让交易流量畅通无阻，根据供需情况达成交易，而不是因拥堵削减交易。

　　曾鸣表示，试点建设对于下一步全面推开电力现货市场具有推动意义。8家试点地区的选取，既考虑具备建立电力现货市场的基础条件，又考虑到将具有不同典型特点的地区囊括。具体来看，广东电力市场改革步子走得最快，有经验积累，外部市场条件也适合作为现货电力市场试点。四川水电、火电都有，水电、火电如何同时进入市场，将来如何同时在现货市场运作，这种探索具有典型意义。山西虽然不属于发达地区，但当地政府努力推进电力市场建设，现在已经走在前列。甘肃是西北的风电基地，现货市场通过市场机制对减少弃风弃光或有促进作用。

　　电力市场化改革提速

　　建立电力现货交易市场具有重要意义。曾鸣表示，电力现货和电力期货及电力中远期合约相配套，完整的电力市场能够提供公平公正公开以及高效的市场空间。

　　分析人士认为，电力现货市场建设试点的启动，是新一轮电改启动后电力市场建设的突破性进展。鼓励电价交易机制改革及电力现货市场试点，或加快输配电市场发展，推进分布式新能源发电等市场建设。

　　曾明认为，建立电力现货交易市场，有利于解决困扰多年的清洁能源难以进入市场的问题，有利于解决弃风、弃光问题。以风、光为代表的清洁能源随机波动性大，现货市场的优点之一是有助于随机波动的清洁能源进入市场。

　　电力市场化改革的动作加快。日前，发改委印发了全面推进跨省跨区和区域电网输电价格改革工作的通知，开展跨省跨区输电价格核定工作，促进跨省跨区电力市场交易。

　　此外，全国省级电网输配电价改革已全部完成。数据显示，2016年，电力市场化交易比例已经达到22.25%。今年上半年，通过国家电网、南方电网和蒙西电网营业区范围内的电力直接交易规模达5000亿千瓦时，占电网企业销售电量的比重达到22%，同比增长50%。发改委人士预计，今年底，全国包括电力直接交易、发电权交易、跨省送电交易等在内的电力市场化规模将达到2万亿千瓦时，占电网销售电量的35%。

同存不足定存补 上市银行负债结构调整基本到位

　　去年四季度以来，资金价格上升较快，叠加监管趋严、稳息差等因素，上市银行普遍加快拓展核心负债，尤其是一般性存款的增长，降低了对同业负债的依赖。

　　值得注意的是，去年上市银行负债端普遍呈现存款占比下降、存款活期化程度加强的特征。而在今年上半年，这两个特征都被扭转：存款占比较年初上升1.02个百分点、定期存款增长稍快于活期存款。

　　负债结构的变化，也在银行净息差方面有明显体现：存款基础扎实的银行净息差率先反转，大部分股份行和城商行则由于负债结构具有一定刚性，净息差环比一季度继续下滑。

　　“负债优势是银行净息差提升之本，在银行负债成本趋于稳定的大格局下，资产端定价能力的强弱决定银行下半年净息差提升幅度的大小。”招商证券银行业分析师马鲲鹏表示。

　　压缩同业负债规模

　　上半年存款占比的上升，主要是因为各行在监管趋紧、自主调整负债结构的情况下，加大存款吸收力度，弥补同业负债的萎缩，同时达到控制负债成本、稳定息差的目的。数据显示，截至6月末，25家上市银行同业负债规模合计较年初下降9.1%至18.82万亿元。

　　但面对同业负债的萎缩，不同类型银行基于自身负债基础，所采取的策略也不一致。

　　对存款占比在八成左右的四大行、农商行来说，本身同业负债占比、同业存单发行规模相对有限，因此上半年负债规模的增长主要依赖于存款吸收，存款增量在负债增量中占比90%以上。

　　而股份行、城商行上半年同业负债压缩幅度较大，加上本身负债结构就有一定的刚性，即存款占比约六成、对同业负债依赖度较高，因此除了加大存款吸收外，也选择通过发行标准化同业存单代替同业负债。

　　以股份行为例，上半年存款总额、同业存单发行余额分别较今年年初增加0.73万亿元和0.42万亿元，以应对同业负债达1.22万亿元的萎缩。

　　而经过上半年负债结构的迅速调整，上市银行同业负债占比已基本达标。如果将各行发行一年以内同业存单纳入同业负债计算，截至6月末，只有浦发银行、江苏银行、上海银行和杭州银行同业负债占比仍高于1/3，其中后两家银行进一步调整压力较大。

　　存款重要性上升

　　数据显示，截至6月末，25家上市银行存款总额较年初增长5.7%至97.9万亿元，存款在负债中的占比也由年初的71.68%上升至72.7%。其中，二季度存款增长放缓，整个季度存款增量只占上半年的21.91%，这与往年存款增长、信贷投放步伐基本一致。

　　从存款期限结构上看，与2016年银行业存款活期化特征不同的是，今年上半年，较多银行出现定期存款占比提升的情况。数据显示，25家上市银行定期存款占比由年初的45.8%提升至46.1%，上半年定期存款的增长也稍快于活期存款的增长。

　　具体而言，25家上市银行中，有14家银行二季度末定期存款占比较年初扩大。其中上海银行定期存款占比较今年初提升9.53个百分点至51.1%。

　　对于定期存款占比的提升，天风证券银行业分析师廖志明表示，无需过多关注这个结构变化。“此前同业市场利率较低，银行对定期存款吸收重视程度不高，但在目前同业负债维持较高成本的情况下，存款的替代性比较明显，即使是定期存款基准利率上浮40%，也要远低于同业负债成本，只要定存和资产端之间有足够的利差，部分银行就有动力加大定存营销力度。”

　　在兴业银行中期业绩说明会上，该行高管透露，上半年该行存款余额增量的50%以上为结构性存款增长，成本相对较高（加上准备金成本合计约4%），但仍低于同业存款成本，且低于国债投资的税收还原收益率。

　　除了增加基础性负债获取外，也有银行增加对大额存单、金融债等主动负债的吸收力度。

　　下半年

　　资产端对息差贡献更大

　　负债结构的变化，也对银行净息差表现产生影响。今年上半年，受金融市场利率不断上行影响，商业银行负债成本也整体抬升，由于资产端未能及时完成重新定价，净息差受到挤压。

　　据证券时报记者测算，5家国有大行、5家上市农商行的二季度平均净息差均环比上升5个基点，分别达2%、2.59%，上市股份行和城商行整体平均净息差则环比下滑8个基点至2.52%。

　　国泰君安证券银行研究团队表示，上半年大行息差较快企稳并环比提升，主要就是依靠成本稳定的负债端驱动，而中小行息差企稳则更多依赖资产端收益率提升驱动，这取决于资产负债结构的调整速度以及货币市场利率走势。

　　“上半年银行净息差受负债端成本的影响明显大于资产端收益，但在下半年负债成本企稳的情况下，银行资产端收益率还处于上升通道，下半年资产端对银行息差抬升的作用力会更大。”廖志明对证券时报记者表示。

　　兴业银行高管则在该行业绩说明会上分析，下半年利率走稳小幅回落的概率较大。而在资产端，该行数千亿低收益资产将在下半年重新定价，去年底以来构建的资产收益率也较高，下半年息差肯定是上升的。

伦交所：与市场参与者共同分担一线监管职责

　　近年来，交易所一线监管不仅成为国际共识，而且已形成丰富的实践。从国际上看，交易所天然具有监管的职能，并普遍为法律所确认。国际证监会组织认为，交易所在监管方面可以做很多事，并可以做得更好，包括对会员的监管、对产品的监管、对交易的监管等。

　　近日，沪深证券交易所联合举办“证券交易所一线监管国际研讨会”，邀请有代表性的9家境外交易所参加。伦敦证券交易所监管政策总监登齐尔·詹金斯在研讨会上介绍，从宏观层面上看，伦交所的具体角色和职责包括保证公平有序的交易；制定透明且非随意性的规则；采取合适的措施，降低交易所设施被用于违规交易或金融犯罪的可能等。

　　“这些职责是所有一线监管者心中的重任，交易所和金融服务监管局进行大量合作，以履行这些职责。”登齐尔·詹金斯表示，各交易所要找到最适合自己的监管方法，出台适用于本国的监管方法和措施，这一点很有必要。

　　资料显示，从英国监管体系的变迁来看，自1801年以来，伦交所的公司结构发生了变化，从最初的会员制的自律监管组织变成私有化商业公司，并在2000年实现上市；但依然承担着交易所的监管职责，并对会员进行监管。

　　在交易所的关键职能（包括证券交易监管、上市监管等）中，登齐尔·詹金斯选取了证券交易监管的重要职能予以介绍：首先，伦交所是市场的守门人。交易所通过规则和会员来控制直接的市场进入。依靠英国金融服务监管局（FCA）和监管机构对会员的监管授权，这部分职能已经减轻很多。

　　其次，伦交所职能包括维持有序交易，这一点在电子交易时代十分重要。伦交所要求会员建立自己的监察系统，交易所会对此进行定期的监察，预防错误指令，同时也对算法进行审核，避免错误。此外，鉴于流动性差的股票没有办法及时对价格波动做出反应，伦交所也建立了熔断机制，更好地控制散户的电子交易量。

　　在确保公平交易与防止市场滥用方面 ，交易所有一线监管的角色，但也与其他市场参与者共同分担，其中包括会员对客户的监督，证券监管者对整个市场交易的监管等。

　　“我们的金融机构和会员在其中扮演了相当重要的角色，有责任和我们一起防范市场滥用。”登齐尔·詹金斯表示，例如券商有责任了解自己的客户及其交易情况，判断客户行为是不是滥用市场。英国和欧盟的券商都有这样的自动监察系统，券商有时也会承担起监督市场参与者的责任，这些重要信息不仅要交给交易所，也要交给监管机构，能帮助识别市场滥用行为。

　　据介绍，目前，伦交所对约350家会员公司进行监管，这些会员公司分布在不同的国家，同时有一个25人组成的市场监察小组，对交易实施实时监察，识别可能的市场滥用并移交给证券监管机构如FCA。

　　“当我们把潜在的可疑行为案件递交给FCA时，要基于我们的市场结构，尽量最大程度地发挥交易所、监管机构和会员的作用。”登齐尔·詹金斯表示。

厦门会晤通过了《金砖国家领导人厦门宣言》：金砖国家合作将进一步实心化 推动PPP发展

　　金砖国家领导人厦门会晤圆满闭幕。

　　厦门会晤的主要成果就是通过了《金砖国家领导人厦门宣言》。《厦门宣言》总计71条，长达12000余字，体量在历届金砖国家领导人会晤中前所未有。会晤在金砖经济务实合作、全球经济治理、国际和平与安全、加强人文交流合作等方面达成共识。为加强金砖伙伴关系、深化各领域务实合作规划了新蓝图。

　　接受证券时报记者采访的专家表示，《厦门宣言》提升了合作的高度、挖掘了合作的深度、拓宽了合作的广度，是务实、可行的路线图。它将推动金砖国家合作进一步实心化，为处于承前启后下金砖未来十年发展合作指明了方向。

　　务实可行的路线图

　　投资便利化和经济技术合作是金砖国家合作的两个轮子，助推金砖国家经贸合作切实发展。

　　会晤期间，签署了金砖国家投资便利化纲要，服务贸易合作路线图，经济技术合作框架电子商务合作倡议等一系列文件，明确了金砖国家在贸易和投资便利化、服务贸易、电子商务、知识产权、技术合作等重点领域的行动纲要和行动计划。

　　据了解，《金砖国家经贸合作行动纲领》是金砖国家经贸合作历史上首份由领导人见证签署、全面指引金砖国家经贸合作的重要文件，是金砖国家领导人《厦门宣言》核准的重要合作文件，也是厦门会晤的重要成果亮点。

　　商务部研究院国际市场研究所副所长白明在接受证券时报记者采访时表示，《厦门宣言》提升了合作的高度、挖掘了合作的深度、拓宽了合作的广度。在贸易和投资便利化、服务贸易、电子商务、知识产权、技术合作等重点领域的行动纲要将推动金砖国家合作进一步实心化，将为国际经济发展注入动力。

　　“《厦门宣言》亮点很多，描绘了金砖国家经济、安全领域务实合作路线图。”中国现代国际关系研究院世界经济研究所原所长陈凤英表示，宣言关于经济务实合作方面的就有22项，突出6个主要领域，涵盖贸易投资、经济技术、科技创新等方面。

　　值得一提的是，22条合作项目先后提及了金砖国家示范电子口岸网络和电子商务工作组、金砖国家反恐工作组、金砖国家反腐败工作组、金砖国家海关合作委员会和海关工作组、金砖国家灾害风险管理联合工作组等多个工作组，显示出这些合作在具体操作中业已形成机制。

　　推动PPP成为亮点

　　《厦门宣言》还强调金砖国家加强财金合作的重要性，提出就通过多种途径开展政府和社会资本（PPP）合作进行技术性讨论，就会计准则趋同和审计监管等效开展合作，促进金砖国家本币债券市场发展等。

　　白明指出，《厦门宣言》的一个亮点就是强调共同的平台，展开多个平台发展。之前在金融方面只有金砖银行一个平台，目前强调财金合作，这是提出更高层次、更高模式的合作。这些种种都有利于金砖机制实心化。

　　记者注意到，两个月前，在上海举行的金砖国家财长和央行行长会议已经正式建立金砖国家PPP领域合作框架，包括制定《金砖国家PPP良好实践》以及设立工作组研究金砖国家开展PPP合作的具体方式。

　　财政部副部长史耀斌曾表示，改善公共服务及基础设施，是金砖国家普遍面临的巨大需求，中方在担任金砖国家主席国后，首次提出在PPP领域开展合作，并推动建立金砖国家推广PPP模式的交流与合作框架。这一倡议得到金砖各方的积极响应。

　　目前，金砖国家在PPP领域形成两项具体成果：一是制定“金砖国家PPP良好实践”，这是一个开放性、非约束性、参考性的经验总结，可为金砖国家相互学习借鉴经验、深化合作提供指导。

　　二是各方同意设立工作组，研究金砖国家开展PPP合作的具体方式，包括研究成立金砖国家PPP项目准备基金的可行性。该基金可为金砖国家开展PPP能力建设、PPP项目准备提供初期资金支持。

　　拓展金砖合作广度

　　《厦门宣言》为金砖国家合作开辟了新的领域，五国领导人表示，将加强在物联网、云计算、大数据等信息通信技术的联合研发和创新，还提出采取行动，为数字经济繁荣和蓬勃发展创造条件。

　　金砖国家新合作领域之广超出了预期，这昭示着世界各国，在自身发展的同时与其他国家共享发展机遇的重要历史意义。

　　“深入金砖国内合作，各国战略点的对接，也是《厦门宣言》的又一亮点。”白明指出，各国侧重有所不同，取长补短。《厦门宣言》推出务实合作举措，明确提出将采取平等和灵活的方式同其他国家开展对话与合作，包括金砖+的合作模式，将为金砖国家增添新的力量。五国领导人决心构建一个更加高效反映当前世界经济版图的全球经济治理构架，增加新兴市场和发展中国家的发言权和代表性。

　　金砖国家今后需要实现两大发展重要目标，一是为世界经济作出更大贡献。二是在国际经济力量对比发生深刻变化的情况下，为发展中国家争取更多权益，共建新的全球经济治理构架。

　　白明指出，金砖国家对内要加深内部合作，对外要争夺更多的话语权，参与全球治理。

长春高新1500万美元投资美国Rani公司

　　长春高新（000661）9月5日晚公告，公司将以自有资金1500万美元（约合人民币9817.5万元），以现金方式出资参与美国Rani公司D轮第一次融资。未来，如果美国Rani公司的相关项目研发成功，长春高新将优先获得该公司口服生长激素产品在中国的独家销售权。

　　据了解，美国Rani公司主营业务是药物给药方式研究开发（注射用生物制剂改为口服生物制剂）。本次拟进行的美国Rani公司D轮融资分两次进行，总计融资规模预计为6000万美元至7000万美元。D轮第一次融资规模计划约为3866万美元，第二次融资计划约为2150万美元至3150万美元。

　　长春高新参与的是美国Rani公司D轮第一次融资，将投资1500万美元获得美国Rani公司1.27%的股份。另外，如果长春高新能够如期将投资款汇到美国Rani公司，将另外获得10%的普通股的认股权证。在参与美国Rani公司本轮融资的其他公司投资资金陆续到位后，上述10%普通股认股权证按照1:1转换成优先股条件下，长春高新将合计持有1.4%的美国Rani公司股份。

　　据悉，美国Rani公司目前主要从事的注射用生物制剂改为口服生物制剂的研发尚处于临床前研究阶段，公司之前展开的四轮融资所获得的资金是其日常研发资金的主要来源。长春高新之所以会对这样一家尚没有真正实现盈利的美国公司进行投资，主要还是为了公司旗下核心产品“生长激素系列产品”的未来发展而进行的提前布局。

　　在长春高新旗下的子公司当中，金赛药业一直扮演着利润奶牛的角色，金赛药业生产的“生长激素系列产品”已经成为长春高新最为重要的主打产品。长春高新2017年半年报显示，公司在报告期内实现主营收入16亿元，同比增长25.44%；实现净利润2.84亿元，同比增长32.25%。长春高新的业绩之所以能够保持稳定增长，主要是得益于以金赛药业为龙头的制药企业经营业绩持续增长，带动了整体经营业绩持续向好。具体而言，今年上半年，金赛药业实现营业收入9.46亿元，净利润3.48亿元，依然是长春高新最为依赖的子公司。

　　本次长春高新斥资1500万美元参与美国Rani公司D轮融资，其实就是针对金赛药业现有的生物医药产品定位。因为如果本次参股美国Rani公司一旦顺利完成，那么长春高新将获得新型生物口服制剂（口服生长激素）项目合作开发的机会，该项目所开发的生长激素口服给药剂型，可以促进长春高新生物制药领域产品的更新换代，确保主营业务处于技术领先水平。

猫眼文化扭亏为盈 光线传媒近10亿元增持

　　光线传媒（300251）9月5日午间公告，拟9.999亿元受让控股股东光线控股持有的猫眼文化11.11%股权。后者最新估值达90亿元。

　　为拓展产业链渠道端，去年5月，光线传媒及其控股股东联合投资了猫眼文化。其中，上市公司拟现金购买猫眼文化19%的股权。控股股东方面则通过股权置换及现金购买的方式合计取得标的38.4%的股权。该笔交易中，猫眼文化整体估值约为83.33亿元。

　　猫眼文化运营着业内领先的猫眼电影互联网平台。猫眼电影集在线购票服务、用户互动社交、媒体内容营销服务、电影衍生品销售等于一体。

　　去年上半年，在线票务市场十分火爆，行业龙头估值迭创新高。2016年4月，“微影时代”股权融资投后估值约为116亿元；2016年5月，“淘宝电影”股权融资投前估值约为120亿元。相较彼时“微影时代”、“淘宝电影”的百亿级别估值，市场份额不输于二者的猫眼，其83.33亿元的估值较主要竞争对手低不少。

　　今年8月，光线控股再度追加投资，拿下猫眼文化19.73%的股权，并累计持有标的58.13%的股份，占据绝对控股地位。值得一提的是，此时猫眼文化估值即达到90亿元。

　　若这次最新股权转让方案完成，光线传媒持有猫眼文化比例将增至30.11%，光线控股持有标的股权比例为47.02%。

　　在光线传媒的投资版图里，猫眼文化的地位进一步提升。尽管光线传媒已投资近60家实体公司，但其能实施重大影响、持股比例超过30%的公司却并不多。而早在今年4月的投资者活动中，光线传媒董事长王长田就曾坦露有追投猫眼的打算。彼时其表示，猫眼目前有独立上市的计划，在此过程中光线不排除收购更多的猫眼股份。

　　就此次投资目的，光线传媒表示，追加投资旨在进一步完善公司产业链布局。交易完成后，将有利于优化公司整体资源配置，实现资源整合，进一步拓展互联网领域。

　　此外，该笔受让的另一重影响是，将明显提升光线传媒的业绩。今年以来，猫眼文化盈利能力大幅提升，并由亏转盈。其2016年度、2017年1至5月分别实现营业收入10.32亿元、10.2亿元，净利润-1.09亿元、7312.57万元。

　　证券时报·e公司记者注意到，随着持股比例升至30.11%，公司对猫眼文化的会计核算方法也将从可供出售金融资产变更为长期股权投资。

　　公告同时提示，随着市场的快速发展，猫眼文化可能面临行业竞争的风险、政策环境变化的风险、项目管理和组织实施的风险等。

可转债成再融资利器 三七互娱拟发21亿

　　伴随着再融资新规等监管措施发力，可转债成为上市公司再融资的新利器。近年来并购动作不断的三七互娱，也把眼光投向了发行可转债上。

　　三七互娱5日发布公告，公司拟公开发行不超过21亿元A股可转换公司债券，原A股股东享有优先配售权。

　　公司表示，此次募集资金将主要用于四个项目，分别为网络游戏全球发行运营建设项目、大数据系统升级及IP储备项目、购买江苏极光网络技术有限公司（下称“极光网络”）20%股权以及补充流动资金。此次拟募集资金中，将有14亿元用于收购胡宇航所持有的极光网络20%股权，以实现全资控股。

　　据三七互娱9月4日与胡宇航签订的协议，胡宇航保证，极光网络2017年度、2018年度、2019年度合并报表口径的扣非后的归属于母公司股东的承诺净利润数分别不低于5.8亿元、7.25亿元、8.7亿元。财务数据显示，2016年、2017年1-6月份，极光网络实现净利润分别为4.82亿元和3.48亿元。

　　三七互娱称，此次收购的目的在于公司将加大在围绕网络游戏的泛娱乐领域投入，更好地把握大娱乐领域的高速发展机遇，提升公司的综合竞争实力，同时有助于进一步提升上市公司对研发端的掌控能力，优化管理架构；有利于进一步提升净利润。

　　记者梳理发现，截至8月31日，今年以来共有109家公司公布了可转债预案，计划发行规模逼近3000亿元。近期，先后有和佳股份、伟明环保、吉林敖东、恒河模具、光华科技、国金证券、华通医药等公司披露，拟分别发行6年期10亿、8.45亿、24.13亿、1.4亿、3.2亿、68亿和2.24亿可转债；此外，中孚实业控股股东河南豫联能源集团、章源钨业控股股东东崇义章源投资公司拟发行、3年期10亿私募可交换债。目前，有23个可转债发行计划处于董事会预案阶段，69个可转债预案处于股东大会通过阶段。与之对比的是，2016年全年，仅有3家公司推出可转债预案，而其中两家目前已停止实施

　　在可转债的获批方面，嘉澳环保、兄弟科技转债发行方案8月29日获证监会批准。截至8月31日，已有15个可转债方案获得证监会批准。

人民网未雨绸缪设彩票运营机构

　　人民网今日公告称，鉴于互联网彩票行业的现状和趋势，公司根据战略发展需要，拟在内部设立彩票运营机构，加强人员配备，自营彩票信息服务业务，待互联网彩票政策出台后继续申请网售资质。

　　人民网在9月4日的董事会会议上通过上述议案。公告显示，人民网董事会认为，公司自营彩票信息服务业务，有利于统筹公司彩票及相关行业资源，提升彩票领域的整体服务水平及业务能力，符合公司及全体股东的长远利益，公司将严格按照法律法规要求开展互联网彩票相关信息服务，密切关注行业政策动向， 深入参与互联网彩票行业发展。

比亚迪中标深圳新能源公交车采购项目

　　比亚迪今日披露，其控股子公司比亚迪汽车工业有限公司近日参与投标深圳市东部公共交通有限公司 “2017年822辆纯电动公交客车解决方案采购项目”。

　　据深圳联合产权交易所9月5日发布的成交公示信息显示，比亚迪汽车工业有限公司成为成交供应商，具体中标项目为“422辆10.005-10.995米低地板纯电动公交客车解决方案”、“300辆10.005-10.995米高地板纯电动公交客车解决方案”以及“100台10.005-10.995米双层纯电动公交客车解决方案”。

　　比亚迪表示，目前该投标项目尚处于公示期，比亚迪汽车工业有限公司尚未与深圳市东部公共交通有限公司签署正式合同。

　　比亚迪同日还公告，公司于5日收到来自深圳市综合交通设计研究院有限公司的《中标通知书》，确定比亚迪汽车工业有限公司成为“432辆新能源营运车辆采购（项目编号：201708001）”项目的唯一中标单位。据数日前的公告显示，该项目最终招标方为深圳市西部公共汽车有限公司。