中国房地产市场规模超过60万亿美元，是全球最大的单一投资资产类别，占中国家庭财富的比重在60%以上。进入2022年后，去年表现糟糕的中国房地产股强势反弹，纳入了中国房地产公司发行的股票的沪深300房地产指数自1月4日以来上涨了7.61%。1月10日，港股的世茂、融创、奥园等个股更是出现10%以上的涨幅。 著名作家、资深股民紫金陈在雪球上评论说：“有个猜想，龙头地产股这一波不是反弹，是要创历史新高去的。除了行业增长空间看不到外，龙头地产股的公司本身未来预期是增长的，且市占率提升亦是必然。”网友回复多以调侃为主，有人认为这一观点“比小说还离谱”，但也有人表示认同：“供给侧改革的逻辑，龙头大鱼吃小鱼”。2021年对房地产行业可谓多事之秋。特别是以恒大为首的百强房企频爆债务违约问题，引发这是否会引发金融危机、成为中国“雷曼时刻”的担忧。而由于房地产行业在中国经济中的占比较高，也令投资者担心面临下行压力的中国经济增长会进一步减速。《巴伦周刊》认为，这些担忧可能并不会成为现实，未来几个季度房地产行业有望回暖；另外，在中国宏观政策放松预期下，整体而言中国股票将吸引来更多投资者。
稳定迹象初现，未来几个季度或回升 投资机构Gavekal分析师Rosealea Yao近日在研报中称，高频数据显示，中国房地产销售和价格下滑的趋势正在企稳，因为中国的经济政策正在转向以稳增长为主，政策措辞上的变化平复了市场之前的紧张情绪。 《人民日报》1月7日刊发中国国家发改革政策研究室的文章称，今年中国将把平稳增长放在更加突出位置，文章还称宏观政策具有较大回旋余地。瑞银首席中国经济学家、亚洲经济研究主管汪涛预计，中国政府会做一些政策调整，现在已经出现了这样的迹象，比如放松了按揭贷款的限制，额度也有所增加。汪涛认为，到第二季度房地产市场会开始稳定下来，下半年有望回升。Yao指出，去年12月中国的房地产销售开始出现加速迹象。虽然每年12月下旬房地产销售常出现季节性回升，但Yao认为这一次回升尤其明显，30个主要城市的房地产销售额一度接近2019年水平。虽然今年第一季度房地产销售仍有可能下滑，但Yao预计接下来几个季度会出现更明显的企稳和改善。咨询公司Rhodium Group中国市场研究负责人洛根·赖特(Logan Wright)近日接受CNBC采访时说，如果能实现房地产销售继续企稳、房地产公司扩大在国内的融资渠道这两点，未来几个月中国房地产行业的前景将转好。 瑞信(Credit Suisse)近日也表达了对中国房地产板块的看好立场，认为该板块有望大幅上涨30%。中国房地产是全球最大单一资产类别房地产对于中国经济非常重要。哈佛大学经济学家罗格夫(Kenneth Rogoff)称，房地产行业在中国GDP总量中所占比重高达30%，他告诉《巴伦周刊》，若房地产活动下降20%可能导致GDP下降5%-10%。资产管理公司Realm Investment House分析师安德鲁·帕帕耶奥尔尤(Andrew Papageorgiou)指出，中国房地产市场规模超过60万亿美元，是全球最大的单一投资资产类别，占中国家庭财富的比重在60%以上。根据高盛的研究，中国大陆家庭的房地产敞口也高于其他经济体。中国大陆城市家庭62%的资产为房地产，相比之下，英国为51%，日本为36%，美国为23%。
汪涛认为，房地产对中国经济增长非常重要，政府一定会稳定房地产的发展来稳经济。中国经济被低估，政策放松预期提高中国股票吸引力虽然中国房地产行业存在的流动性问题，引发不少投资者对中国经济放缓、进而令中国股票承压的担忧，但有分析指出，今年中国GDP增速可能比多数市场观察人士预计的更快。 目前市场的普遍预期是，2022年中国GDP增速将略低于5%，研究机构Jackson Hole Economics联合创始人拉里·哈瑟维(Larry Hatheway)和亚历克斯·弗里德曼(Alex Friedman)则认为，到今年年底，中国GDP增速将轻松超过这个数字。 二人指出，做出这一预期有两个理由。首先，虽然一些国家正在对供应链进行调整，但要想让全球经济摆脱长且脆弱的供应链比许多人想象的难得多，全球经济持续受到供应链瓶颈困扰这一点就说明了这一点。因此，现有的生产和分配模式仍将发挥效用，而不是那些有朝一日可能（或者不可能）取代它们的模式。中国仍然是世界工业超级大国，占全球商品生产的四分之一以上。市场对中国经济的一些预期过于悲观。 其次，在面对疫情仍未消退、贸易争端和房地产市场放缓等问题时，中国倾向于放松货币和财政政策，加大对基础设施的投资，这是一种久经考验的经济刺激形式。中国可能加大投资的领域包括改善蓄水环境、交通、提高效率和发展替代能源等，通过不断提高人民生活水平促进社会和谐发展。高盛(Goldman Sachs)经济学家预计，中国可能会在3月前后通过更多政策引导公共投资，届时疫情相关限制措施和减产措施也会减少。 《巴伦周刊》认为，在美国和中国这两个主要经济体的货币政策一个“转鹰”一个“转鸽”的背景下，如果中国进一步放松政策，可能会吸引更多投资者。在越来越多寻找逢低买入的投资者的推动下，去年下跌了26%的iShares MSCI China (MCHI)1月4日以来已经回升了4%。 摩根大通(J.P. Morgan)分析师认为，2022年MSCI China Index可能大幅上涨40%左右。自去年11月以来，瑞银、贝莱德(BlackRock)和汇丰(HSBC Holdings)等机构都把中国股票的评级上调至“增持”。文 |《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群编辑 | 康娟版权声明：《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）
